中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2024年9月24日發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》，鼓勵(lì)上市公司綜合運(yùn)用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等支付工具實(shí)施并購(gòu)重組。不過(guò)，將定向可轉(zhuǎn)債作為支付工具，會(huì)因交易對(duì)方的不同帶來(lái)不同的稅務(wù)問(wèn)題。

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2024年9月24日發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》，鼓勵(lì)上市公司綜合運(yùn)用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等支付工具實(shí)施并購(gòu)重組。其中，上市公司以定向可轉(zhuǎn)債作為支付工具的相關(guān)案例，2024年下半年不斷涌現(xiàn)。

作為重組支付工具，定向可轉(zhuǎn)債可以在一定條件下轉(zhuǎn)換為公司的股票。不同于普通的可轉(zhuǎn)債，定向可轉(zhuǎn)債是專門針對(duì)特定投資者發(fā)行的，兼具“股性”和“債性”，能夠?yàn)榻灰纂p方提供更為靈活的博弈機(jī)制，有利于提高重組市場(chǎng)活力與效率。然而，這一支付方式，會(huì)因交易對(duì)方的不同，帶來(lái)不同的稅務(wù)問(wèn)題。

交易對(duì)方為法人企業(yè)

華電國(guó)際是中國(guó)華電集團(tuán)有限公司下屬常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)的整合平臺(tái)，為A+H股上市公司。華電國(guó)際為滿足戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展需要，開拓實(shí)施央企市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的資本運(yùn)作方案，包括投資者向華電國(guó)際部分子公司增資和上翻持有華電國(guó)際股份和定向可轉(zhuǎn)債兩個(gè)階段。2021年9月，華電國(guó)際向建信投資和中銀投資發(fā)行普通股A股和可轉(zhuǎn)換公司債券，購(gòu)買其分別持有的蒙東能源45.15%股權(quán)和福源熱電36.86%股權(quán)。其中，以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券支付的對(duì)價(jià)分別占本次交易對(duì)價(jià)的2%和98%。本次交易完成后，蒙東能源、福源熱電將成為上市公司的全資子公司。為促進(jìn)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)對(duì)持有的定向可轉(zhuǎn)債實(shí)施轉(zhuǎn)股，華電國(guó)際設(shè)置有條件強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款等特殊條款。

華電國(guó)際將可轉(zhuǎn)換公司債券作為支付對(duì)價(jià)，主要涉及企業(yè)所得稅的處理。

企業(yè)所得稅方面，上市公司以定向可轉(zhuǎn)債作為支付工具使用時(shí)，由于可轉(zhuǎn)債尚未轉(zhuǎn)換為股票，屬于債券性質(zhì)，在計(jì)算股權(quán)支付比例時(shí)，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為非股權(quán)支付。根據(jù)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2009〕59號(hào)）規(guī)定，如滿足企業(yè)股東在該企業(yè)合并發(fā)生時(shí)取得的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%等條件時(shí)，可以選擇特殊性稅務(wù)處理。也就是說(shuō)，在企業(yè)重組過(guò)程中，如果企業(yè)股權(quán)支付比例過(guò)低，將無(wú)法滿足特殊性稅務(wù)處理的條件。案例中，華電國(guó)際的股權(quán)支付比例僅為2%，無(wú)法滿足股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額85%的條件，不能適用特殊性稅務(wù)處理。值得注意的是，即使企業(yè)股權(quán)支付比例滿足，還可能面臨股權(quán)收購(gòu)比例低于50%等其他限制條件。

根據(jù)財(cái)稅〔2009〕59號(hào)文件規(guī)定，企業(yè)重組適用特殊性稅務(wù)處理的，對(duì)交易中股權(quán)支付暫不確認(rèn)有關(guān)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓所得或損失的，其非股權(quán)支付仍應(yīng)在交易當(dāng)期確認(rèn)相應(yīng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失，并調(diào)整相應(yīng)資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)。因此，以定向可轉(zhuǎn)債作為支付工具時(shí)，轉(zhuǎn)讓方需要確認(rèn)相關(guān)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓所得或損失，轉(zhuǎn)讓方及收購(gòu)方還需計(jì)算確認(rèn)取得資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)。因而，華電國(guó)際以定向可轉(zhuǎn)債作為支付工具，可能會(huì)對(duì)并購(gòu)重組交易的稅務(wù)方案設(shè)計(jì)產(chǎn)生影響，并增加整體交易稅務(wù)處理的復(fù)雜性。

上述案例中，建信投資如果后續(xù)轉(zhuǎn)讓所取得的可轉(zhuǎn)債，還需要關(guān)注增值稅、印花稅的稅務(wù)處理。其中，在增值稅方面，建信投資轉(zhuǎn)讓所取得的可轉(zhuǎn)債，需要就轉(zhuǎn)讓差額按照“金融商品轉(zhuǎn)讓”稅目繳納增值稅。需要注意的是，建信投資如果將所取得的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票，轉(zhuǎn)股后，投資方取得分紅作為股息處理，不繳納增值稅。建信投資在轉(zhuǎn)讓股票時(shí)，須確定其增值稅買入價(jià)——這一點(diǎn)，現(xiàn)行政策尚存在不明確之處。筆者認(rèn)為，從合理性角度考慮，以轉(zhuǎn)股價(jià)確定增值稅買入價(jià)較為合適。

印花稅方面，目前證券交易印花稅主要針對(duì)股票交易征收，而對(duì)于債券（包括可轉(zhuǎn)債）買賣尚未有征收印花稅的規(guī)定。但當(dāng)投資者將取得的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票后，將來(lái)再轉(zhuǎn)讓股票時(shí)，須繳納證券交易印花稅。筆者提醒，由于印花稅在不同交易階段有著差異化的稅收政策，企業(yè)須準(zhǔn)確把握相關(guān)規(guī)定，確保稅務(wù)處理合規(guī)。

交易對(duì)方為合伙企業(yè)

晶豐明源為電源管理芯片及控制驅(qū)動(dòng)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，業(yè)務(wù)聚焦于電源管理芯片與控制驅(qū)動(dòng)芯片兩大板塊。2024年10月21日，晶豐明源對(duì)外公告，正在籌劃以發(fā)行股份、發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金方式，購(gòu)買四川易沖科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱四川易沖）控制權(quán)，同時(shí)擬募集配套資金。

公告顯示，四川易沖成立于2016年2月，注冊(cè)資本為21474.8236萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍包括但不限于半導(dǎo)體集成電路芯片、計(jì)算機(jī)軟硬件研發(fā)、設(shè)計(jì)、銷售、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)等。四川易沖主要股東有廣州市瑋峻思投資企業(yè)（有限合伙）、上海錦聚禮合企業(yè)管理中心（有限合伙）、成都市智合聚信企業(yè)管理中心（有限合伙）、成都市智合聚成企業(yè)管理中心（有限合伙）、智合聚德有限公司等。晶豐明源此次的交易對(duì)手方為上述企業(yè)。

當(dāng)交易對(duì)方為合伙企業(yè)時(shí)，個(gè)稅處理成為重點(diǎn)。

根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等政策規(guī)定，在涉及自然人股東的交易中，特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)取得的定向可轉(zhuǎn)債，在發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，特殊情況下（特定對(duì)象為上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人），36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。由于可轉(zhuǎn)債不屬于股權(quán)，個(gè)人無(wú)法適用個(gè)人所得稅遞延納稅政策，所以自然人股東將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上市公司，取得定向可轉(zhuǎn)債的，如果在納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)未取得現(xiàn)金對(duì)價(jià)，則可能缺乏納稅必要資金，增加自然人股東在處理稅務(wù)問(wèn)題時(shí)的困難。

上述案例中，晶豐明源的交易對(duì)方有大量合伙企業(yè)，這些合伙企業(yè)的個(gè)人合伙人將面臨籌集資金繳納股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得稅的問(wèn)題，這就使得交易方案設(shè)計(jì)者需要考慮在交易對(duì)價(jià)中增加部分現(xiàn)金支付，解決個(gè)人在處理稅務(wù)問(wèn)題時(shí)的困難。

綜上所述，上市公司在并購(gòu)重組中采用定向可轉(zhuǎn)債作為支付工具時(shí)，涉及企業(yè)所得稅、增值稅、個(gè)人所得稅和印花稅等多個(gè)稅種。筆者建議，上市公司須深入研究稅收政策，謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)遇到稅務(wù)問(wèn)題時(shí)，應(yīng)積極與主管稅務(wù)機(jī)關(guān)溝通，確保并購(gòu)重組交易的順利進(jìn)行且符合稅收法律法規(guī)的要求。

（作者單位：吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)大企業(yè)稅收研究所、五礦證券有限公司）